Pilsētas teātra koka ēka celta 1717. gadā pie Grandhotel Pupp, 1787. gadā izrādes laikā ēka pēkšņi sabruka. Finansējums jaunās ēkas celtniecībai tika veikts no līdzekļiem, kas iegūti no Vžihidlo dziednieciskā avota sāls pārdošanas. Lielu finansiālu palīdzību sniedza arī doktors Deivids Behers, kurš ir modernās ārstniecības iedibinātājs spa.
Teātris tika rekonstruēts 1884-1886. projektējuši slavenie arhitekti Gelmers un Felners, un tas joprojām ir saglabāts tādā pašā formā. Pirmā izrāde teātra atklāšanā 1886. gada 15. martā bija V.-A. opera. Mocarta Figaro kāzas. Teātrī ir vērtīgs Gustava Klimta priekškars, kas attēlo "Dzejas mākslas apoteozi". 1993.-1999.gadā teātrī tika veikta liela rekonstrukcija. Tajā pašā laikā tika saglabātas sākotnējā arhitektūras projekta iezīmes. Pilsētas teātris ir īsts Karlovi Varu lepnums. Šeit notiek dažādas izrādes, tradicionālie simfonisko un operu konkursi, dažādu virzienu teātra trupas ierodas ar ekskursijām. Karlovi Varu festivāla laikā šeit tiek demonstrētas filmas, kas piedalās konkursa programmā.